Σε τεντωμένο σχοινί η στρατηγική χρέους: Το επικίνδυνο στοίχημα με πρόωρες αποπληρωμές και «φρένο» στις εκδόσεις ομολόγων

 Επιταχύνεται η πρόωρη αποπληρωμή των δανείων από το πρώτο μνημόνιο, ενώ «φρενάρει» ο σχεδιασμός για νέες εκδόσεις χρέους, υπό το βάρος της διεθνούς αβεβαιότητας που προκαλεί η κρίση στη Μέση Ανατολή και των ισχυρών κλυδωνισμών στις χρηματαγορές.

Το πλάνο που έχει καταστρώσει ο Οργανισμός Διαχείρισης Δημοσίου Χρέους (ΟΔΔΗΧ) προβλέπει νέα προεξόφληση δόσεων διακρατικών δανείων (GLF) ύψους 7 δισ. ευρώ στις 15 Ιουνίου 2026, αντί τον Δεκέμβριο που προέβλεπε ο αρχικός προγραμματισμός.

Χρήματα από το «μαξιλάρι»

Η αποπληρωμή θα γίνει με χρήματα από το «μαξιλάρι» των διαθεσίμων, το οποίο αυτή τη στιγμή ανέρχεται κοντά στα 40 δισ. ευρώ, και αναμένεται να μειώσει τα υπόλοιπα των δανείων προς τις χώρες της ευρωζώνης στα 19 δισ. ευρώ. Στόχος του οικονομικού επιτελείου είναι οι συγκεκριμένες υποχρεώσεις να εξοφληθούν νωρίτερα από το 2031, αντί για το 2041 που λήγουν κανονικά. Υπενθυμίζεται ότι είχε προηγηθεί, στις 15 Δεκεμβρίου 2025, αντίστοιχη πρόωρη αποπληρωμή ύψους 5,3 δισ. ευρώ, η οποία επίσης χρηματοδοτήθηκε σχεδόν εξ ολοκλήρου από το ταμειακό μαξιλάρι.

Μετά τα διμερή δάνεια (GLF), στο επίκεντρο της στρατηγικής τίθενται οι «ακριβές» υποχρεώσεις προς τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Χρηματοπιστωτικής Σταθερότητας (EFSF), συνολικού ύψους 141,8 δισ. ευρώ, που λήγουν το 2070. Στο οικονομικό επιτελείο και τον ΟΔΔΗΧ εξετάζουν σενάρια που θα επιτρέψουν την περαιτέρω ελάφρυνση του προϋπολογισμού από το βάρος των μνημονιακών δανείων, καθώς από το 2034 θα μποιυν στο κάδρο και οι οφειλές ύψους 61,9 δισ. ευρώ προς τον Ευρωπαϊκό Μηχανισμό Σταθερότητας (ESM), οι οποίες θα πρέπει να αποπληρωθούν έως το 2060.

Έχει καλυφθεί το 55% των αναγκών για το 2026

Σε ό,τι αφορά το φετινό πρόγραμμα δανεισμού, ο ΟΔΔΗΧ έχει ήδη καλύψει περίπου το 55% των χρηματοδοτικών αναγκών, που υπολογίζονται στα 8 δισ. ευρώ, μέσω της έκδοσης 10ετούς ομολόγου τον Ιανουάριο, από την οποία αντλήθηκαν 4 δισ. ευρώ με απόδοση 3,47%, και της επανέκδοσης που ακολούθησε τον Φεβρουάριο ύψους 300 εκατ. ευρώ, με χαμηλότερη όμως απόδοση 3,34%.
Ωστόσο, η διεθνής κρίση αλλάζει τον ρυθμό στη διαχείριση του χρέους και σύμφωνα με αρμόδιες πηγές δεν αναμένονται νέες κινήσεις το επόμενο διάστημα μέχρι να υπάρξει μεγαλύτερη ορατότητα στο γεωπολιτικό σκηνικό. Στον ΟΔΔΗΧ υπήρχε πρόθεση για έξοδο στις αγορές έως τις 9 Μαρτίου 2026 ,αλλά ο πόλεμος στον Κόλπο οδήγησαν σε αναβολή της έκδοσης.

Πάντως, οι όποιες αποφάσεις για κοινοπρακτικές εκδόσεις ληφθούν έως το τέλος του έτους αυτές συνδέονται περισσότερο με τη στρατηγική διατήρησης της «επαφής» με τις αγορές και την ενίσχυση της αξιοπιστίας έναντι των οίκων αξιολόγησης και όχι με ανάγκες ρευστότητας. Την ίδια στιγμή, περιορίζεται και ο βραχυπρόθεσμος δανεισμός, με τις εκδόσεις εντόκων γραμματίων να μειώνονται κατά 1 δισ. ευρώ.

Ο σχεδιασμός για το 2026 προβλέπει σε περαιτέρω αποκλιμάκωση του δημόσιου χρέους το οποίο σε απόλυτους αριθμούς θα μειωθεί κατά 5,461 δισ. ευρώ στα 359,3 δισ. ευρώ. Παράλληλα, πτώση θα σημειώσει και ως ποσοστό του ΑΕΠ, καθώς από το 145,9% του ΑΕΠ που εκτιμάται για το 2025 θα περιοριστεί στο 138,2% το 2026, με στόχο να υποχωρήσει κάτω από το 120% του ΑΕΠ έως το 2029, προσεγγίζοντας τα επίπεδα δημόσιου χρέους της Γαλλίας.

Μάριος Χριστοδούλου
www.bankingnews.gr